为什么我们不能盲目乐观下一轮比特币减半？

按照比特币的挖矿规则，2008年创世区块挖出50个币，然后每四年减半，即2012年25个币，2016年12.5个币，2020年5个币6.25，直到2140年2100万个BTC全部挖完，比特币挖矿奖励也告别了历史舞台。

根据比特币的历史价格走势图，似乎每次比特币减半周期后，市场都会出现一个由熊市转为牛市的大行情。

2012年比特币价格暴涨130倍，2016年比特币价格暴涨120倍，达到20089美元的峰值。

01

减半预期下的“盲目”心理建设

2020年5月左右，比特币将迎来第三次挖矿奖励减半。这会是数字资产市场下一轮牛市的起点吗？

我想大多数人都在期待历史规律再次应验。如果是这样，比特币的价格将从 3,152 美元的底部反弹至 300,000 美元左右。想想就让人有一种说不出的“爽”。

马克吐温说：“历史不会重演，但惊人地相似。”

100倍不好比特币2016减半时间表，50倍也不夸张，10万美元为宜；50次不够，10次还可以，3万美元为宜；如果10次不够，5次是保守的。另一个 20,000 美元的冲刺就可以了。现在身边总有人劝你投资比特币，减半后翻倍绝对没有问题，至少能跑赢大部分金融产品。

真的是这样吗？

大多数人都明白过去的既定事实不能作为判断未来投资决策的依据，但大多数人也错误地认为既定事实的“大概率”可以作为判断的依据。

不管你信不信，历史规律不受你上司意志的控制。就像抛硬币一样，如果第 9 次都是正面，那么大家都会毫不犹豫地认为第 10 次很有可能是正面的。事实是，每次正负的概率总是50%。概率永远不会改变，它只是每个人的期望。

根据CoinMarketCap数据，目前区块链行业总市值为2343亿美元，不算小，比特币占总市值的65%。比特币减半可能会带来市场的好转，但不太可能带动整个区块链行业再次疯狂。

不过，此前减半后的大涨仍会让人不自觉地对“心理建设”抱有过于盲目的期待。

02

乐观的“长期”决策

而基于对大概率上涨的盲目“乐观”，市场的大部分决策实际上都是“看涨”的。

一些互联网从业者开始跨界进入区块链行业淘金，认为漫长的熊市已经过去，是时候乘风入市了；部分机构基金已开始将比特币纳入其投资组合，期待整体市场投资收益下滑。比特币可以脱颖而出；比特币矿工过去每天卖币支付电费维持运营，现在宁愿不卖币，坐等减半行情；

“资本盘项目方”也在积极筹划白皮书，设想用牛市的热钱收获百倍的币；合约玩家也变得“大胆”，等待行情启动迹象，10倍、100倍杠杆多看多赚大钱；散户也成佛了，不管市场如何波动，等到大牛市再持币也不迟；刁丝也疯了，房子，信用卡等等，全是种马，一两年的煎熬，赌一个翻身的机会也是值得的。

你看，行情依旧，涨跌未知，市场不稳定因素没有改变，但市场情绪和一些人的行为早已“看涨”。

如果本金杠杆太大，每分钟都有爆仓的风险，你的本金会归零。然而，看好情绪和行动也有不可忽视的隐性成本，甚至不亚于纯资金的损失。比如囤币会锁住资金的流动性，冲跨界会产生机会成本，疯狂的合约操作会赔光所有本金，梭哈豪赌会赔光底牌等等。这其实是“盲目”乐观，包括经济成本、社会成本，甚至人口成本（上天台）等。

真正可怕的不是过去造成损失，而是用错误的方法论和价值观面对未知的可能性。如果你赔钱，你可以赚更多的钱，但如果方法错误，你可能会一次又一次地犯错，直到你失去本金甚至所有底牌。

那么，我们应该基于什么样的认知来迎接下一轮牛市的到来呢？

03

供需调整下的“牛熊转换”周期

市场的“盲目”乐观也普遍出现在牛熊过渡时期，不仅出现在数字资产市场，也出现在传统的股票市场和证券市场，甚至出现在更大的“康博”经济周期中。

但是，问题是，繁荣、衰退、萧条、复苏，这样的市场周期短则2-4年，长则40-50年，你怎么能确定、确定你能踩点毛呢？毕竟，并不是每个人都具备洛克菲勒一样的大势判断能力。

尽管经济周期的繁荣和萧条难以捉摸，但也有内在的经济规律需要遵循。下游消费需求刺激中上游产能。一旦下游需求不足，中游商家就会产生库存。当库存积累到一定程度时，商家会“清库存”，而上游厂商停产，经济开始下滑。反之，当下游消费需求大于供给时，就会产生相反的效果。

传统行业、金融证券市场和数字市场的经济周期规律也随之而来。应该说，任何经济体系都会有供求关系，也有不合理的预期。一段时间后，泡沫也会滋生，数字资产市场也不例外。而且，比特币等数字资产相对更容易产生“预期心理”的放大效应，更容易产生“为世界而生”的时间跨度效应，其后果繁荣和衰退往往被几何放大。

然而，比特币等数字资产尚未找到大规模普及的应用场景。影响供需的是囤币共识和买卖流通。在现实应用层，点对点电子支付的市场需求远未上升。因此，比特币所在的数字资产市场目前还只是一个受“预期”驱动的中上游市场。泡沫会更快产生，破灭会更快，多头和空头的转换会非常快。

从这个逻辑来看，催生牛市的一定是超越现有市场存量的更大“需求”。

04

股市不足以开启牛市

乍一看，比特币减半确实影响了市场供需。每天新挖出的比特币数量从 1800 个下降到 900 个。市场需要越来越多的比特币，而每天产生的新比特币越来越少。供不应求，将直接导致比特币价格上涨。

这个假设的逻辑没有错，但它忽略了一个既定事实：1800 万比特币已经被挖出，而除去已经丢失的 300 万比特币，市场上仍有 1500 万比特币在流通。目前，存量比特币的交易深度和交易量远未达到上次牛市的水平。我们怎么能相信没有挖到的300万比特币可以逆天呢？

其实大家都知道，要提高比特币的价格，唯一的办法就是增加用户和资金。当某天币圈用户数量翻倍，需要持有比特币的人更多时，就会从持有比特币的人那里购买，而持有比特币的人对囤币的需求更高，价格预期更高。这将产生溢价，推动比特币价格攀升。

可以说，大多数人对比特币的需求还仅限于囤币，除了矿工在算力竞争中消耗大量电力。为了维持现金流，这些矿工每天都要卖币。如果市场对硬币的需求低于矿工出售的硬币数量，比特币的价格可能会下跌。反而会直接刺激上涨。

预计比特币减半将导致部分矿工在短期内停止售币，使市场上存量的比特币无法满足市场需求，从而推高价格。不过现在挖矿成本这么高，未来挖一个比特币的成本可能会达到 9000 美元，矿工可能不会一直卖币。有人计算过挖矿成本。当比特币算力超过100E时，挖矿总耗电量将达到600万千瓦，平均每小时消耗600万度电。按3.5总千瓦时电量计算，一小时挖矿成本消耗210万元。为什么不能卖？

相反，如果比特币减半后市场价格不符合预期，矿工将入不敷出，将产生一系列崩盘后果。频繁的矿难和惊慌失措的砸盘，会瞬间将多头变成空头，透支市场对牛市的预期，摧毁市场对区块链技术普及的信心，造成更加可怕的后果。

在股市中，也会出现短期的供需失衡，导致牛市，但往往持续时间很短。没有持续时间的牛市就像价格海市蜃楼，就像没有成交量的市场最高价。有多少人能真正从牛市中受益？这就是当前股市牛市的尴尬，有涨没有支撑。

05

下一个牛市前的关键变量

如果单纯的炒作可以炮制出“假”牛市，那么从筑底机构的角度来看，2017年底诞生的牛市相对“真实”。

以太坊智能合约掀起的ICO模式，不仅改变了传统的投融资模式，更延续了大众创业、万众创新时代的主旋律，掀起了一波区块链产业热潮。热钱、创新人才、投资机构的各类创业项目，一时为区块链行业吸纳资金，创造供需，拉动创业创新的动力。

于是，2017年，出现了一场百元争夺的盛大狂欢，不少屌丝也实现了逆袭，走上了财富自由之路。但是即将到来的2020年“牛市”呢？也有一定的增量，但能否承接甚至发扬2017年的辉煌，还有很多“关键词”变数。

1、机构进来。有句话说，上一次牛市是散户推动的，下一次牛市是机构推动的。机构资金量更大，深度更强，布局更稳定。理论上，市场价格将上升到一个无法想象的新高度。然而，机构购买硬币，不像散户投资者只是为了赚取增值空间。

事实表明，机构游资更倾向于投资赚钱机器而不是升值空间。机构投资比特币是因为比特币代表了区块链技术最广泛的共识，将成为未来引领区块链技术深化的硬通货。机构提前抢了一些筹码，就是为未来区块链技术产业的扩张铺路。想要吸引更多的机构入市，热情入局，还是要依靠源源不断的创新项目，比如DeFi、跨链、Layer 2等诸多新兴领域。

不要以为机构会进入市场抢钱。那些金融巨头把凭空赚钱的把戏都玩过了。他们怎么会妄想从口袋里掏钱来养肥你已经占领的市场。

2、监管黑天鹅。1025年以来，国家顶层设计以区块链技术为核心突破口，对本已疲软的数字资产市场起到了提振作用，这预示着监管层正在逐渐明朗化。但是5后60后眼中的“区块链”真的和你眼中的“区块链”一样吗？当监管的黑天鹅事件，一点一滴的刮，Token机制和去中心化从当前的区块链技术领域中脱离出来，那个时候的区块链行业还会有灵魂吗？

这些都是不容乐观的变数。事实上，区块链行业现在需要攻克的核心技术不就是Token模型的合理性和去中心化下的安全性和运营效率吗？没有这些，区块链技术只是互联网的升级版，有趣，但肯定不性感。最重要的是，现有的区块链能否利用政策秩序带动数字经济？

如何去杠杆，如何实现联盟链与公链的融合，如何让Token机制合规，不能想，也得想。

3、订单已恢复。任何经济体的发展都离不开创新人才的积累。早期，以投机炒作为主的行业风气，无形中会驱逐大量创新人才。我发现，“幸存者偏差”理论可以很好地解释数字资产市场的美妙之处。那些用历史规律为信念充电的人，大多是最后两轮牛市的幸存者。他们只是受益的极少数人，很少有人能复制他们的逆袭。相反，我们应该看看大多数人是如何被冲出汽车的？这就是血的经历和教训。

Token机制原本是一种用来激励社区的生态经济模型，但在人们的投机和赌徒心理下比特币2016减半时间表，却成为扼杀摇篮创新的毒药。技术和模式创新是催生新项目的唯一规则，但在 1CO 甚至后来的 1EO 模式的带领下，它们已经成为收割智商税的镰刀。这个生态目前太乱了。区块链生态需要太多的标准规则和秩序重新制定，野蛮生长的无序发展会给行业的成熟和稳定埋下各种隐患。

现在问牛市增量市场的引爆点在哪里，你一定知道我要表达的是什么：价值、创新、秩序。实现真正的牛市，需要资本的试错、人才的奉献、创业创新的基础、时间的沉淀。

06

数字经济，不可避免的牛市的基本面

我说了很多不盲目看好明年牛市的理由。有些人开始感到不高兴。如果你不让我们看涨，你就应该看跌。相反，我绝对看好。

李晓说：“短期来看，没有任何数字资产是绝对看涨的，但长期来看，它必须上涨。” 正如推动股市增长的绝对力量一定是经济增长的根本，推动数字资产崛起的是未来。数字经济社会的到来。你不能否认经济会增长，社会会进步，对吧？

大多数人习惯于看到股票的涨跌，而没有想到是庄家控制了市场并收获了散户。数字资产市场由于市场盘子小，被认为是庄家挥舞镰刀的战场。在这些人的认知中，行情上涨是诱饵，行情下跌是收获。反正就是庄家立下的一面旗帜，散户都是案板上的肉。真的是这样吗？

散户怎么会这么傻，那些获得短期利益的赌徒是世界上最聪明的人，最懂得规避劣势。从结果上看，他们之所以真的很愚蠢，完全是因为他们聪明，被聪明误会了。看看那些玩资本盘模式货币的人。项目方逃跑时看起来很无辜。他们真的傻吗？要知道，雪崩来临时，没有一片雪花是无辜的。

生产力在提高，技术在发展，协作在深化，效率在提高。我们需要看到任何证券投资目标背后的经济增长来源。这是散户投资者提高理性认知、杜绝零和博弈阴谋论、摆脱迫害妄想症的第一步。

从趋势发展来看，互联网向数字经济转型是必然趋势。原因很简单：信息互联网正在侵犯个人隐私，侵蚀社会诚信，增加救助成本，而价值互联网则采用分布式数据库存储和数字资产连接方式进行重构。

Facebook 搞 Libra，央行搞 DECP。它们都在为数字经济的到来铺平道路。而比特币等数字资产很可能成为未来数字经济世界的价值锚。这不仅仅是一厢情愿。真正在区块链生态系统中工作的项目和团队了解价值是什么。

如果给未来三年数字资产市场的牛市加注脚，希望创新动力、资本市场、人才梯队、落地应用等上下游产业激活开放，区块链大众创业的盛况将正式上演。相信新的市场规则和秩序、新的技术发展标准、新的交易供需模式、新的协作方式，将给互联网经济带来重大变革。届时，新阿里巴巴腾讯、新微博、新美团大众点评、新滴滴出行可能会在区块链的基础上重生。牛不是牛，你说。

不要盲目乐观，本质上你真的很乐观。

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区块链价值认知布道者，资深区块链从业者。这里没有高深的概念，也没有不寻常的技术解释，只有最热门的业务，最敏锐的视角，最原始的见解。我还是区块链行业的穷小学生。我在文章中的想法和想法都是破碎的想法。圈内人不要笑，欢迎讨论，圈外人不要喷，码字不易。